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东莞证券:给予拓斯达中性评级-股票频道

日期: 2021-11-01 15:25
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2021-10-29东莞证券股份有限公司黄秀瑜,刘兴文对拓斯达(300607,股吧)进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:公司转型初期,业务短期承压》,本报告对拓斯达给出中性评级,当前股价为14.99元。

拓斯达(300607)

投资要点:

事件:拓斯达发布2021年三季报,公司2021年前三季度实现营业收入22.89亿元,同比增长12.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元,同比下降74.42%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.18亿元,同比下降75.98%。

点评:

三季度业绩持续走弱,原材料和销售端双承压致盈利能力下降。公司2021年前三季度实现营业收入22.89亿元,同比增长12.78%;归母净利润1.32亿元,同比下降74.42%;毛利率为26.12%,同比下降27.42pct;净利率为5.78%,同比下降19.79pct。2021Q3实现营业收入7.35亿元,同比增长39.32%,环比下降3.66%,其中受注塑机及辅机业务影响较大;归母净利润0.04亿元,同比下降96.22%,环比下降88.88%;毛利率为23.13%,同比下降26.87pct,环比下降3.4pct;净利率为0.42%,同比下降22.08pct,环比下降4.26pct。主要系口罩机业务高利润导致去年同期高基数影响,叠加原材料与销售端双承压导致毛利率下降,影响盈利水平,预计短期难以扭转。

公司转型初期,业务短期承压。由于公司处于业务拓展阶段,各业务在一定程度上将受到挤压。工业机器人(300024,股吧)及自动化业务方面,主要受口罩机业务收缩影响,预计前三季度业务营收增速放缓,毛利率有所下降。我们认为剔除口罩机因素后,工业机器人和自动化应用系统业务是维持较快的增速,毛利率受原材料涨价影响,将有所下降。公司注塑机、配套设备及自动供料系统业务已形成闭环,在行业内取得一定优势。但公司注塑机业务还在初期阶段,品牌议价能力相对小,产能和供应方面较为紧张,营收水平将受影响。受战略定价影响,叠加注塑机业务营收占比较高因素,业务盈利能力将受到挤压。预计目前注塑机配套及自动供料系统业务仍未扭亏为盈。公司数控机床业务处于初期阶段,并购五轴数控机床企业埃弗米为公司布局机床行业添加新动力(310328)。预计公司Q4在CNC业务将会做出整合,协同效应将显现。绿能业务方面,公司扩大海外市场的占比,随着海外疫情趋稳将稳定增长。由于业务工程是外包,预计毛利率将维持较低的水平。2021年9月PMI为49.6%,回落至荣枯线下,下游制造业处于回调阶段,预计短期公司业务可能受到一定程度影响。

投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为0.73元、0.85元、1.02元,对应PE分别为21倍、18倍、15倍。公司三季度业绩处于盈亏平衡边缘,预计四季度或难以扭转。中长期静待公司重整,向高质量发展转型。目前公司新业务竞争优势尚未明朗,需待观察,暂下调至中性评级。

风险提示:宏观经济下滑风险;行业景气度下行风险;市场恶性竞争风险等。

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家;证券之星估值分析工具显示,拓斯达(300607)好公司评级为4星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为4星。

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